Российский рынок IPO переживает не самые простые времена. За последние два года акции 70% компаний, вышедших на биржу, потеряли в среднем 40% стоимости. Свыше пяти крупных игроков, включая структуры «Ростелекома» и «Самолёта», свои размещения отменили или перенесли. Но в медицинском секторе, который инвесторы называют «тихой гаванью» из-за постоянного спроса на услуги, осенью может произойти необычное событие — сразу три потенциальных IPO, рассказывает «Профиль».
Речь о производителе биопротезов «Моторика», крупнейшей частной сети «Медси» и сети клиник «Медскан». Каждая из компаний — со своей историей, финансовым состоянием и уровнем риска. Но именно Медскан приковывает сейчас наибольшее внимание — и не потому, что он прибыльнее конкурентов.
«Медскан» был основан в 2013 году предпринимателем и экс-депутатом Госдумы Евгением Туголуковым. Сегодня это сеть из 65 клиник по всей России, главный актив которой — центр Hadassah в Москве, филиал израильского госпиталя. Также в структуру входит реабилитационная клиника Golden Care в Сколково. Первые планы по выходу на биржу компания анонсировала ещё в 2021 году, но пять лет спустя её финансовое состояние вызывает у экспертов больше вопросов, чем ответов.
В 2025 году чистый убыток «Медскана» вырос в три раза — до 3,28 миллиарда рублей, тогда как годом ранее он составлял 1,18 миллиарда. Это пятый год подряд, когда компания закрывает отчётность в минусе. При этом долговая нагрузка сети уже достигла 25,38 миллиарда рублей. Для сравнения: у «Медси», который в два раза крупнее, долг — 26,3 миллиарда, но при этом чистая прибыль компании составляет 5,23 миллиарда.
Убытки не мешают основателю компании оценивать свой бизнес по мультипликатору IT-сектора (х11), что сопоставимо с «Группой Астра» или «Диасофт». Туголуков продвигает идею создания фиджитал-платформы, которая, по его задумке, должна превратить «Медскан» в технологическую компанию. Однако сроки её запуска до сих пор неизвестны, хотя IPO уже на горизонте.
Проблемы компании не ограничиваются финансами. Строительство клиник в Карелии, Северной Осетии, Тыве, Омске и Ростове-на-Дону либо отложено, либо так и не началось. А вокруг аренды здания для клиники на Сахалине возбуждено уголовное дело. В июне 2026 года госкорпорация «Росатом», которая была ключевым партнёром сети, снизила свою долю в капитале «Медскана» с 50 до 45%. По данным СМИ, новым инвестором мог стать Газпромбанк — но официальных подтверждений этому нет.
«Моторика» — разработчик бионических протезов рук и ног, а также нейроимплантов. Она работает не в классической медицине, а в сегменте ассистивных технологий. В отличие от «Медскана», компания прибыльна: по итогам 2025 года чистая прибыль составила 1,3 миллиарда рублей, хотя и снизилась на 21% из-за переоценки обязательств по сделке M&A. Долговая нагрузка — 2,04 миллиарда рублей. Компания активно получает господдержку и развивает производство в СНГ, Индии и Вьетнаме. Осенью она планирует привлечь на IPO 3–5 миллиардов рублей.
«Медси» — крупнейшая частная сеть России, 138 клиник, больше пяти лет лидирует в рейтинге Forbes. Принадлежит АФК «Система» (95,5%). Согласно отчетности по МСФО, по результатам 2025 года «Медси» снова зафиксировала чистую прибыль, которая выросла более чем в два раза: 5,23 млрд руб. в 2025 году против 2,1 млрд руб. в 2024 году. Общие долговые обязательства составили 26,3 млрд руб.
В этом году компания купила 80% нижегородской сети «Александрия» и открыла клинику в Таджикистане.
Таким образом, рынок получит три совершенно разных предложения. Одно — от убыточной компании с амбициями IT-гиганта, другое — от стабильной федеральной сети с мощным акционером, третье — от прибыльного производителя с уникальным для России продуктом. Осенью инвесторы будут выбирать не только между секторами, но и между стратегиями.