Компания «Медскан», один из крупнейших игроков на российском рынке частной медицины, подходит к запланированному IPO в условиях высокой долговой нагрузки и системных дисбалансов в структуре капитала. Как пишет журнал «Профиль» со ссылкой на аудированную отчётность по МСФО за 2025 год, для поддержания операционной устойчивости и обслуживания обязательств компании придётся пойти на экстренную частичную распродажу своих наиболее ликвидных дочерних активов.
Финансовое положение холдинга вызывает серьёзные вопросы у аналитиков. На счетах компании к концу 2025 года оставалось всего 937 млн рублей свободной ликвидности — это критически низкий уровень для компании с таким масштабом бизнеса. Текущий дефицит оборотного капитала делает невозможным самостоятельное финансирование всех заявленных активностей. «Медскан» вынужден экстренно закрывать эту «дыру» за счёт продажи доли в одной из дочерних структур на сумму 4,9 млрд рублей.
Внешние аудиторы Kept в своём заключении констатируют: «Компания находится в процессе согласования сделки со стратегическим инвестором по продаже неконтролирующей доли участия в дочерней организации в сумме не менее 4 900 000 тыс. рублей. За счёт полученных денежных средств руководство Группы планирует в том числе своевременно погасить краткосрочные обязательства».
Судя по всему, речь идёт о повторной продаже доли в ООО «Медскан Лаб» — холдинговой компании лабораторной группы КДЛ, которая является одним из ключевых активов «Медскана». Ранее холдинг выкупил 39% акций КДЛ у Сбера, и сумма готовящейся сделки практически идентична стоимости того выкупа. Это позволяет предположить, что компания продаёт актив, который совсем недавно сама приобретала, что само по себе является необычным шагом и свидетельствует о финансовом давлении.
Однако эксперты, опрошенные изданием, предупреждают о серьёзных рисках. Вынужденная продажа дочернего актива, генерирующего основную часть выручки, способна нанести тяжёлый удар по инвестиционному статусу самого «Медскана» накануне IPO. Дело в том, что группа КДЛ генерирует порядка 55% EBITDA всего холдинга. Вывод из состава 39% долей приведёт к немедленному падению EBITDA «Медскана» более чем на 1 млрд рублей, что автоматически снизит потенциал дивидендных выплат, на которые рассчитывают будущие акционеры.
Аналитики сходятся во мнении, что хотя сделка и позволит «Медскану» закрыть текущие долги, в долгосрочной перспективе она ослабит бизнес и поставит под сомнение целесообразность выхода на биржу в текущих условиях.